2022年2月汽车数据解读及投资展望：春节等因素带来环比扰动 不改长期向好趋势

　　根据中汽协数据统计：

　　(1)2月国内汽车产181.3万辆，同比+20.6%；销173.7万辆，同比+18.7%。其中：乘用车产153.4万辆，同比+32.0%；销148.7万辆，同比+27.8%。商用车产27.9万辆，同比-18.3%；销25.0万辆，同比-16.6%。

　　(2)1-2月，国内汽车产销分别423.5万辆、426.8万辆，同比+8.8%、+7.5% 。其中，乘用车产销361.2万辆、367.4万辆，同比+17.6% 、+14.4% ；商用车产销62.4万辆、59.4万辆，同比-24.0% 、-21.7% 。

　　板块估值水平跟踪

　　乘用车板块估值略有上升，2月在春节因素和局部疫情的影响下，乘用车产销环比出现下滑，同比持续增长；新能源汽车产销同比维持高增长，环比有所下降，根据中汽协会数据公众号，前两个月新能源汽车市场渗透率达到17.9%，我们认为在当前疫情散点爆发的情况下，市场需求略显疲软，但随着芯片供给逐步缓解，生产端逐步复苏，使得市场进入补库存阶段。

　　重卡板块估值下降，2月重卡销量同比持续下滑，我们判断重卡行业景气度下行主要受重卡国六标准在2021年下半年开始全面实施的影响。

　　客车板块估值下降，我们认为总体来看客车市场未来增长空间有限，而且受新能源补贴逐年退坡影响，车厂现金流压力大，公交电动化程度已然较高，后续新能源渗透率天花板将逐渐显现。

　　汽车零部件板块估值下降，我们认为零部件板块估值修复节奏存在明显分化，重点需要关注整车周期是否来临以及是否具备行业渗透红利等方面，其中我们建议关注未来2-3年业绩细分行业成长性较强、配套整车客户有望景气度改善的个股。

　　经销商板块估值略有上升，我们认为目前库存水平较低，处于补库存阶段，经销商盈利状况相对改善，现金流压力有所释放，经销商盈利能力有望持续回升。

　　2月行业详细数据解读

　　根据中汽协会数据：

　　(1)2月汽车销173.7万辆，同比增长18.7% ；(2)2月乘用车销148.7万辆，同比增长27.8%，其中SUV销73.4万辆，同比增长29.7%；(3)2月商用车销25.0万辆，同比下滑16.6%，其中重卡销5.9万辆，同比下滑49.9%，大中客销0.35万辆，同比增长15.1%；

　　(4)2月新能源汽车产36.8万辆、同比增长197.5%，销33.4万辆、同比增长184.3% ；(5)部分重点跟踪车企数据：上汽集团、长城汽车、长安汽车。

　　投资观点

　　2022年2月在春节和局部疫情等因素影响下，行业产销环比下滑，但同比持续增长，乘用车市场整体需求疲软，但生产端在缺芯缓解态势下表现相对较好，市场整体处于补库存阶段，我们判断芯片供应短缺问题正持续改善，有望在下半年得到解决；2022年新能源汽车市场开局表现平稳，2月销量维持同比高增速，前两个月新能源汽车渗透率达17.9%。我们预计在稳增长的基调下，今年汽车销量有望实现稳中有升，其中新能源汽车将贡献主要增量，短期成本端扰动不改长期向好趋势。电动化、智能网联化、平台架构造车，推动产业科技新周期。除了新势力发力，传统科技如大众等亦积极转型，中国自主龙头转身非常迅速。淘汰赛已经开启，而终点还未到来。

　　我们认为，汽车行业智能电动化的时代正在开启，电动化已经初露锋芒，智能化有望成为下一个增长点，维持2022年汽车行业“优于大市”评级。

　　(1)重点关注科技转型坚决，销售趋势向好的整车优质龙头。建议关注整车企业吉利汽车、长城汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、比亚迪等；(2)零部件行业周期稳健向上，进口替代加速，智能电动网联赋能，建议关注福耀玻璃、华域汽车、保隆科技、华阳集团、伯特利、科博达、德赛西威、拓普集团、克来机电、三花智控、继峰股份、新泉股份、沪光股份等。

　　风险提示：汽车行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。

（文章来源：海通证券）