华泰期货：双焦供需偏紧格局短期难改 政策扰动仍需密切关注

　　钢材：消费难以回升，市场悲观情绪蔓延

　　观点与逻辑：

　　昨日，成材期货盘面延续近期疲弱态势，截止收盘螺纹2201合约收4825点，跌1.67%；热卷2201合约收于5180点，跌1.93%。现货方面，上海螺纹现货5420元/吨，上涨40元/吨，上海热卷现货5540元/吨，下跌20元/吨。全国建材成交约16.10万吨，成交持续下滑。

　　整体来看，从7月开始，粗钢压产、限电以及冬奥会造成供给端的减量已经比较明显，加上国家对钢厂实施限电、错峰生产，产量整体有进一步下降的可能。从消费来看，三季度开始国家开始实施断崖式的管制，地产和基建的投资受到较大抑制，从而直接影响了建材消费，此外房地产税改革试点办法的出台，势必对建材需求造成一定影响。 在国家主动调控下，各类工业品尤其是基建类工业品消费大幅下滑，虽短期建材的成本支撑较强，但近期政策频出，短期建议观望为主。

　　策略：

　　单边：无

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、房地产税改革试点工作进程等

　　铁矿：市场观望情绪较浓，铁矿延续区间震荡

　　观点与逻辑：

　　昨日，铁矿盘面整体呈震荡走势。至收盘，铁矿01合约收于688.5，较上一交易日涨11.5。现货方面， 进口铁矿港口现货午后价格震荡运行，全天累计上涨0-10。现青岛港PB粉840-845，超特粉500-505。

　　整体来看，铁矿价格经过大幅有效的下跌，基本实现了对边际供给的抑制，叠加9月份海运费大幅上涨，增加了到岸成本，铁矿价格有所反弹，随着工信部发布关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知，后期钢铁冶炼受到采暖季错峰生产和冬奥会的双重限制，国内铁矿消费难以提升。从价格来看，铁矿上下空间均较为有限，整体呈现易跌难涨格局，建议单边观望为主。另外，推荐关注铁矿01-05合约正套机会，无论从铁矿05合约面临海运费回落、未来供需矛盾加剧及交易所交割规则改变的多重压力，还是当前1-5接近20元左右的价差来看都值得关注。

　　策略：

　　单边：中性

　　套利：01-05正套

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

　　双焦：供需偏紧格局短期难改，政策扰动仍需密切关注

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨日焦炭2201合约盘面回暖，收盘于3741元，收涨3.06%，市场情绪有所缓和。现货方面，目前现货市场整体企稳回升，部分地区个别焦企焦炭价格提涨200元/吨，由于原料焦煤的紧缺以及运输紧张，汽运费明显上涨，整体成本支撑较强，且山东、山西等地的环保与去产能政策对焦炭的价格也具有支撑。需求方面，受钢厂限电或者压产政策影响，部分钢厂依旧按需采购；港口方面，港口现货暂稳运行，两港库存稍有回升，部分贸易商主要持观望态度，现港口准一级冶金焦出库价4250-4300元/吨。

　　焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2970.5元/吨，收跌0.52%，现货方面，昨日焦煤市场以稳为主，近期在国家的保供稳价下，煤炭增产量有所体现，但是短期焦煤市场供需矛盾仍难以快速缓解，因主产地部分煤矿以保煤电为主，因此焦煤市场供给整体偏紧。需求方面，目前下游库存处于中低位水平，对焦煤依然有补库需求，受运力紧张影响，下游到厂货源并不是很充足；进口煤方面，下游市场观望情绪较为浓厚，前期通关车辆维持在300-400车左右，但是近期又开始出现疫情影响，运输情况不甚乐观，贸易商报价有所调整。

　　综合来看：在焦炭方面，虽然下游钢厂执行压产政策减少对焦炭的需求，但因焦炭原料价格不断上涨以及优质主焦煤的紧缺，外加库存处于低位等因素在内，焦炭依然相对强势；焦煤方面主要还是源于自身资源的缺失，因动力煤紧缺不断的吞噬焦煤资源而带来数量减少，外加近期下游市场库存都处于低位，焦煤整体依然处于强势运行状态，后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加，密切关注政策的频繁扰动带来的风险。

　　策略：

　　焦炭方面：企稳后看涨

　　焦煤方面：企稳后看涨

　　跨品种：多焦化利润

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）